“活熊取胆”的归真堂又回来了。
12月14日，归真堂在股转系统披露股转说明书，正式申请登陆新三板。带着更高的毛利率和更大的饲养规模，以及更坚决的“活熊取胆”模式。
相比A股，包容性更强的新三板能够接纳这家极具争议性的公司么？天小妹和大家一起拭目以待。
曾经在镜头前，哭诉“早知这样就不搞上市”的归真堂又回来了。12月14日，3年前两度冲击IPO的归真堂，在股转系统上放出《公开转让说明书》，悄悄筹备挂牌新三板。
与3年前相比，归真堂的主营业务依然没有任何变化——熊胆粉系列中药及含茶制品产品，其原材料的来源也就是所谓的“活熊取胆”。
发生变化的却是持续扩大的饲养规模和越发单一的盈利模式：
饲养黑熊的数量继续上扬：从年冲刺IPO时的头增加至头，以及未来今年内每年只以上的幼熊繁育量。作为对比，全国的黑熊种群数量约为2.8万头。
对熊胆粉产品的更加依赖：年前8个月，归真堂的熊胆粉产品占收入比重为93.04%，相比年度的86.12%有相当幅度的提升。
简单的说，3年前的那场轩然大波，并没有改变归真堂对于“活熊取胆”业务的坚持。
在股转说明书开篇的重大事项提示中，归真堂把抗议的声音形容为“渲染中国的‘养熊取胆’现状等不利舆论”，说这是“蓄意非议、攻击中国野生动物保护政策和传统中医药，影响野生动植物及产品国际经贸活动”。
看到这里，天小妹不由自主的想起3年前归真堂董事长邱丽萍曾经说的：“养熊是林业部颁发批文，生产熊胆粉是年卫生部颁发药准字号，都合法，可以说，如果反对我们就等于反对国家。
一切都好像没有任何变化。
毛利率89%，跑赢99%的上市公司如果从纯商业角度来看，归真堂做的是一笔一本万利的生意——利润惊人而且概念稀缺。
经过多年的发展，归真堂已经进入了相当成熟的阶段。据转让说明书里显示，该公司涵盖了从黑熊生态养殖，到天然药物制备，再到品牌化经营销售的完整产业链，形成了一体化的经营模式。
与之相对应的是，层层攀升的销售业绩，在报告期内（年、年、年1-8月）：
归真堂的核心产品熊胆粉系列中药收入合计分别为1.48亿、1.57亿以及万元，其中年毛利率达到了89.36%。
最终核算的净利润分别达到了万、万以及万——“实现了稳定、高额的股东回报”。
岂止是稳定、高额，简直是暴利——89.36%的毛利率，意味着归真堂跑赢了沪深两市中99.63%的上市公司。据年9月份《证券日报》的统计显示，把没有毛利数据的52家公司除去，沪深两市的家上市公司中，只有10家公司毛利率超过90%。
另外，随着我国不再批准新建养熊场，国内的黑熊养殖企业数量很有可能将永远的停留在68家。这68家企业中，养殖规模在头以上的企业只有10家。作为拥有头黑熊的业内巨无霸，归真堂在业内具有无可动摇的地位。
商业故事看起来很美，然而这一切商业前景所依赖的基础，是被公众形容为残忍的“活熊采胆”。以下的采集流程，全部摘自归真堂的公开转让说明书：
通过用腹肌制造环形括约肌的外科手术方法，制造胆囊和腹壁间的胆汁瘘道。
引流胆汁时，用灭菌引流管导入的瘘口内，引流胆汁至体外，流入容器中。引流过程中黑熊体征表现自然，无明显不适及疼痛等异常反应。
每天上午及下午两次进行引流熊胆汁，每次引流胆汁不超过黑熊总胆汁的十分之一，可在十几秒内完成采集。少对从而减少对黑熊身体的影响。
这次归真堂能如愿么？相比于A股，新三板确实是一个更加包容的市场。只要满足：经营合法、主业突出、股权清晰就能比较顺利的挂牌。归真堂三者全部满足，甚至还有比较好的盈利前景，那它真的能够冲破道德之争，成功登陆资本市场吗？
天小妹对此并不乐观，毕竟归真堂的IPO梦碎的根本原因，从来都不在商业层面上。
早在9年底，归真堂试探性的在地方媒体《泉州日报》刊登上市辅导公告，就引来舆论的广泛北京什么医院看白癜风最好治疗头部白癜风的有效偏方
